文章来源：财经锐眼
在中国教育培训行业，新东方曾是一块熠熠生辉的金字招牌。
2006年，新东方成功登陆纽交所，成为国内第一家赴美上市的大型教育公司，并开启了业内公司赴美上市的热潮。
近年来，随着教培行业的变迁，以及大批后起之秀的围追堵截，新东方的业内地位开始发生变化，金字招牌逐渐暗淡。
如今，新东方急需新故事，公司瞅准时机赴港二次上市，并且发行价高达上千港元，成为港交所历史上的最贵新股。而外界最关心的是，这会是新东方的新起点吗？
新东方赴港二次上市
58岁的俞敏洪再度敲响了上市钟声，这次是因为新东方回归港股二次上市。
11月9日，新东方-S（09901.HK）正式登陆港股，发行价1190港元，刷新了港交所新股发行价记录，被外界称为“史上最贵港股”。
当天，新东方开盘价为1381港元，较发行价上涨16.05%，盘中最高达1388港元，截至收盘报1365港元，全天上涨14.71%，公司总市值达2305亿港元。
目前，港交所最贵的两只股票分别是再鼎医药-SB（09688.HK）和腾讯控股（00700.HK），这两只股票的最新收盘价分别为745港元、577港元。
虽然新东方股价是腾讯的2倍多，但作为在港交所深耕多年的巨无霸，眼下腾讯市值已经超过5万亿港元，非新东方可以比拟。
新东方成立于1993年，是国内知名的老牌教育机构，经过27年的发展，目前已成为国内最大的民办教育培训机构。
当下，新东方已经建立起包括K-12校外辅导、海外及国内备考、成人语言培训、学前及中小学教育、教育材料及分发、在线教育及其他服务在内的多条业务线。
2006年9月，新东方在纽交所挂牌上市，成为国内第一家赴美上市的教育公司。2019年3月，新东方分拆子公司新东方在线赴港上市，成为港交所在线教育第一股。
有了新东方在线赴港上市的经验指导，新东方本次回归港股二次上市可谓轻车熟路。如今，新东方与新东方在线已经在港股市场顺利会师。
这也意味着，作为国内首家赴美上市的教育类中概股，新东方也是本次回港二次上市潮中的首家大型教育企业。
业绩背后隐忧浮现
作为港股首只千元股，新东方的底气主要来源于过往业绩。
2018-2020财年（新东方的财年周期为6月1日至次年5月31日止），新东方（EDU.US）净营收分别为24.47亿美元、30.97亿美元、35.79亿美元，复合年增长率为20.9%。
同一时期，新东方净利润分别为2.96亿美元、2.28亿美元、3.55亿美元，复合年增长率为18.1%。
但过往的辉煌并不代表美好的未来，近年来新东方也在谋求转型，无论是业务层面还是经营模式，都发生了一些改变。
新东方以海外留学业务起家，但从2018财年开始，K-12校外辅导业务已经成为新东方最大的营收来源。
截至今年8月底，新东方共有学校112家、学习中心1472家、12个书店以及在线学习平台，学生累计超过5540万人。
早年间，新东方专注于线下培训，对线上业务不够重视。近年来，在线教育大爆发，新东方开始发力线上业务，并于2019年将新东方在线拆分后赴港上市。
目前，新东方同时以 “新东方在线”、“东方优播”及“多纳”等在线学习平台，对全国各地学生提供教育服务。
尽管K-12校外辅导已经成为新东方最大的营收来源，但英语辅导和出国留学在新东方内部仍发挥着不可替代的重要作用。
今年上半年，受疫情因素影响，线下培训班几乎停滞，出国留学也骤然降温。据报道，6月份只有8名中国学生获得赴美的学生签证，8人获得访问学者签证。
对比发现，2019年6月份这两个数字分别是34001和5736。线下培训班停滞、海外考试取消、出国受到限制等，对新东方的影响已经在业绩中有所体现。
2021财年第一季度（2020年6-8月），新东方的净营收为9.86亿元，同比减少8%；净利润为1.7亿美元，同比减少16.4%。
同一时段，新东方的运营成本和支出同比增加1.3%至8.36亿美元，收入成本同比增加5.6%至4.65亿美元，销售和营销费用同比增加15.5%至1.17亿美元，仍未挽回业绩下滑的局面。
新东方创始人俞敏洪曾表示，业绩下滑是因为今年夏季班和秋季班的招生时间比往年晚，许多主要城市的暑假也缩短了一到两周，北京等城市更是受疫情影响复课时间有所延迟。
集中发力OMO模式
毋庸置疑，疫情因素导致新东方业绩增速放缓，但从更深层次来看，这个结果也与新东方常年将业务重心放在线下、对线上教育不够重视息息相关。
好在，新东方已经意识到问题的严重性，本次回归港股二次上市，募资总额超100亿港元，主要投向四个方面，其中近一半用于支持线上教育。
新东方称，募资的40%用于创新及技术投资，以改善OMO系统的功能及效率；30%用于业务增长及地区扩张；20%用于战略投资及收购；10%用于一般企业目的及营运资金需求。
OMO全称“online merge offline”，是一种行业平台型商业模式，旨在打造线上-移动-线下三位一体全时空的营销系统，教育OMO主要是指在线教育模式，融合了AI等先进技术。
在新东方的OMO在线业务里，通过遍布全国的实验网络和在线学习平台，将线上线下、教师、学生与家长完全打通，从而全面实时的以数据为基础的反馈。
俞敏洪认为，疫情让教育机构加快了线上线下融合发展的步伐，长期来看这种新模式将成为教学过程中不可或缺的一部分。目前，新东方已将OMO模式写入公司发展战略。
后疫情时期，新东方大力推动MOM在线业务，仅用3天时间就完成了所有课程的线上授课搭建，并将87所分校及子公司、接近200万人次学生全部平稳转移到了线上。
2021财年第一季度，新东方大约在20个现有城市推出了OMO在线课程，投资了3900万美元改善和维护其OMO集成教育生态系统，而OMO战略也在帮助新东方加快业务复苏。
借助OMO系统，新东方在2020年暑假促销活动中的学生报名人次达到107.9万，同比大幅增加31%。
如今，新东方回归港股二次上市，拿出募资总额中的40%用来改善OMO系统，公司对线上教育的重视程度可见一斑。
但谈到OMO模式的具体落地，业内人士并不乐观。瑞思教育CEO王励弘曾直言，想要玩转OMO模式“还是挺难的”，运用不当会导致招生不足，进而压垮一个机构。
最近深陷跑路传闻的优胜教育也曾押注OMO模式，疫情前OMO模式占公司营业额比重已超过20%，但优胜教育创始人陈昊曾表示，“线上教学质量不够成熟”，投诉十分频繁。
由此可见，想要把OMO模式运用自如并非易事，它不仅需要资金与技术方面的支持，更需要大量的生源做保障，这对新东方的综合运营能力提出了挑战。
俞敏洪错失教育界首富宝座
眼下，新东方把工作重心放在OMO模式上，颇有“孤注一掷”的意味。而新东方押注OMO模式的前提是，市场留给新东方试错的机会已经不多了。
说到线上教育，新东方也算是行业领路人，公司在2005年就成立了新东方在线，但它在成立的前十年都是作为线下培训的补充而存在，公司的核心业务始终都是线下培训。
抓住留学红利的新东方，靠线下培训赚得盆满钵满，虽然早早步入了在线教育赛道，却一次次在十字路口迟疑不决，从而错失了走到行业最前端的绝佳时机。
成立于1993年的新东方，已经走过了漫长的27个年头，接近而立之年的新东方似乎陷入了“中年危机”，公司经营模式被市场推着向前走，人才流失问题也很严重。
新东方成立初期，俞敏洪与徐小平、王强组成的合伙人团队各司其职，犹如三驾马车并驾齐驱，带领新东方快速向前，三人的创业故事还被拍成电影《中国合伙人》，激励了无数人。
早期的新东方更是人才济济，明星讲师比比皆是，像罗永浩、李笑来、陈向东等，但他们后来大多选择离开新东方自己创业，甚至在教培行业与新东方同场竞技。
其中一个典型便是陈向东，2014年，在新东方工作长达15年之久的陈向东，放弃新东方执行总裁的身份离职创业，随后开办了“跟谁学”，在K-12赛道与新东方展开了激烈竞争。
陈向东到底是在跟谁学呢？当然是在跟新东方学！陈向东把自己最擅长的在线直播大班课照搬到跟谁学的体制内，并将其做成了公司特色。
2019年6月，跟谁学继续追随新东方的脚步，实现赴美上市，成为首家在纽交所挂牌上市的已盈利K12在线教育公司。陈向东仅用了5年时间，就基本复制了新东方的故事版本。
除了“徒弟”，与俞敏洪抢食蛋糕的还有其北大“师弟”。2017年，同为北大毕业生的张邦鑫取代俞敏洪成为中国教育界首富，他创立的好未来也成了当时市值最大的中国教育公司。
但江山代有才人出，在2019年胡润百富榜上，中公教育创始人李永新母子问鼎中国教育界首富，张邦鑫排名降至第二，俞敏洪则屈居第三，离教育界首富宝座已经渐行渐远。
不过，随着新东方回归港股二次上市，俞敏洪身家有望增加约300亿元。目前，俞敏洪对新东方持有约1975万股股份，占已发行股本总额约12.3%，为新东方主要股东。
新东方二次上市带来的财富效应，有可能推动俞敏洪在教育界财富排名的变化，但现年已经58岁的俞敏洪似乎已经不太在意这些了，他在今年3月份的直播中表示自己在考虑退休。
旗下基金投资上百家企业
除了以出国留学为代表的教育业务外，新东方在投资领域早有布局，旗下设有新东方产业基金与新东方战投两只投资基金。
赶在新东方赴港上市前夕，新东方产业基金刚刚完成一个大动作。11月5日，智能通讯云服务商“容联云通讯”宣布完成1.25亿美元F轮融资，新东方产业基金参与其中。
这是国内云通讯领域迄今为止规模最大的一笔私募股权融资，也是新东方产业基金在2020年出手的第三笔投资。
2020年9月，在短短1周之内，新东方产业基金相继参投了豌豆思维B轮、C轮两轮融资，出手动作又快又准。
新东方产业基金由新东方作为基石投资人发起设立，与前程无忧、尚德机构等多家机构携手，专注于教育产业内早幼教、K-12、国际教育、职业教育等多个细分领域。
截至目前，新东方产业化基金的公开投资案例有13起，包括凯叔讲故事、高顿教育、豌豆思维、掌通家园等项目，且投资阶段相对靠后。
与之相比，新东方战投的投资领域更加开阔，涉及教育培训、企业服务、物联网、旅游户外等多个行业，且投资阶段更加靠前，多数集中于Pre-A至A轮之间。
新东方战投的活跃指数更高。成立至今，新东方战投公开投资案例多达84起，典型案例包括乂学教育、乐乐课堂、三毛游等，投资金额在数百万到数千万不等。
目前，新东方产业基金与新东方战投相互配合，成为新东方对外延展的重要途径，并推动新东方在教育产业链上下游的交叉融合，进一步拓宽其护城河。
实际上，腾讯、阿里等大型企业集团都建立了自身的产业投资基金，新东方的选择也算是顺势而为。包括本次回归港股二次上市，也是在顺应中概股回港上市的热潮。
不过，今年8月份，有媒体报道称，好未来已与投行就回港二次上市事宜进行密切洽谈，最快将于2020年年底前完成。
倘若传闻成真，新东方在港股的优势地位将被削弱，刚刚开头的新故事恐怕很难讲下去了。前无古人，后有来者，到时候新东方又该如何自处呢？