三大指数今日收盘涨跌不一，其中沪指小幅收涨，创业板指小幅收跌。市场成交量依然低迷，两市合计成交7500亿元左右，行业板块涨跌互现，公用事业、煤炭、石油板块领涨。
鉴于近期教培监管加码成为热门话题，今天跟大家分享关于教育行业和3只个股的研报内容。如您有感兴趣的行业、个股也可以留言与我们交流，与君共勉。
中信建投：本轮校外培训治理影响几何？
3月28日，中信建投发布教育行业研报，针对校外培训治理进行分析，同时，将本轮治理与2018年治理进行对比。核心内容如下：
事件导读：3 月 24 日，教育部官网刊登“《人民日报》四问校外培训”。3 月 26 日，网传《关于教育部“双减”试点工作座谈会精神的情况汇报》文章在业界广为流传，引起市场极大关注，对于文件的真实性中信建投不作点评，实际以官方意见为准。
本轮治理和 2018 年治理的方式有很大不同，未来校内教育要承担更多责任。
1）2018 年教育部等四部门印发了《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》，作为过去十年中最为庞大的一次课外培训治理，2018 年的治理侧重在校外培训机构，核心是“推动解决中小学生过重课外负担问题”。
2）本轮治理在供给端则是从校内教育和校外培训两方面入手，教育部在 2021 年工作要点第 22 条“深化校外培训机构治理”的工作措施中第一点就是要“提升中小学课后服务水平，丰富课后服务内容，满足学生多种需求，让学生在校内学足学好。”教育部陈部长在 2021 年全国教育工作会议上的讲话中也提到“把学生从校外学科类补习中解放出来，把家长从送学陪学中解放出来”、“校内教育教学安排、管理服务要调整、要跟上，切实解决好学校内、课堂内教不到位的问题”。
中信建投认为，义务教育阶段“减负”仍然会是主旋律，但是简单通过降低校内课程难度和教学质量实现“减负”的时代一去不复返了。
培训机构层面，本轮治理重点又是什么？
未来可能的措施包括：1）限广告，近期市场已注意到央媒层面已经全面下架在线教育广告，未来是否会进一步推广到省级主流媒体、居民社区、公共场合等，有待继续观察，若推广可能会对教培机构尤其是在线教育公司产生不利影响。
2）限培训机构数量，学科类培训牌照从严审批或者暂停审批短期可能在少数城市试点，预计各地会因城施策，并且进一步加大对培训机构教师队伍的多维度检查。
3）限课外补习时长，在校内教育要承担更多责任的背景下，小学下午 3 点 30 放学后校内继续开展课后服务行为可能会大规模推广，小学放学时间可能会延迟到下午 5-6 点，比如上海在 2019 年就已经实现对家庭按。
本轮治理是否会对学科类校外培训机构产生重大影响？
1）对线下学科类培训机构而言，短期增速肯定会受到一定影响，影响程度要看政策试点范围、试点力度（尤其是牌照审批）、大范围推广时间等；
2）对于在线教育机构而言，六岁以下的少儿培训可能进入敏感区，可能会牵扯到超纲教育和青少年近视的问题，疯狂融资下的无序扩张预计也将被按下暂停键，未来在线教育将稳步较快发展，为全国范围内的教育公平作出更大贡献。
3）当下小初阶段学科培训的主要矛盾还是在于出于孩子身心健康发展的考虑义务教育阶段学科类教学要“减负”，但是中考、高考仍然是文化课分数为主的选拔性考试。
4）我国民办教育促进法规定民办教育仍然是公益事业，各类培训机构应该牢记教育的公益属性，将立德树人放在第一位。
东吴证券：K12 线上线下教培监管加码
3月27日，东吴证券发布行业研报周报，针对教育行业监管加码进行分析，认为本次整顿主要针对 K12（尤其是义务教育阶段）培训机构，对高教类公司，K12学校类公司，以及职业教育公司影响不大。核心内容如下：
1 月中旬中纪委点名批评在线教育作为此次监管趋严的标志性事件以来，K12 教培问题开始引发社会持续关注，监管存在进一步趋严趋势。主要针对问题包括：在线教育过度的广告投放引起了家长的焦虑，超前的学习氛围加剧了内卷幼龄化的形成，这些不良社会影响引起了政府及监管机构的重视。
本轮整治或将成为 2018 年以来较为严格，较大规模的一次监管行动。1）本次监管整治力度可能会较之前更大，涉及面更广：本轮整治可能是 2018 年以来再一次较为严格的监管行动，规模较大，或涉及线上与线下众多培训机构，线上教培的广告开支将有所限制，广告内容将更加规范，线下培训机构将面临进一步洗牌，小机构或被淘汰，大机构的扩张将受到一定限制，监管审批可能趋严。2）本次监管矛头主要指向低幼龄课外教培：尤其是在低幼龄阶段的在线教育，学科类培训，超前培训等方面。
本次整顿主要针对 K12（尤其是义务教育阶段）培训机构，对高教类公司，K12 学校类公司，以及职业教育公司影响不大。建议关注：高校公司（中教控股、希望教育等）；职业教育机构（中公教育、中国东方教育等）；K12 学校公司（天立教育等）。
个股研究
编者按发布时间序列将相关个股研报排序，研报内容为公司基本面分析或自上而下消息面分析，不涉及技术面讨论，仅供参考，内容如下：
中公教育：疫情扰动 20 年部分招录节奏，后续关注各赛道中线趋势（3月26日）
2020 年，公司预计实现归母净利润 23.0-24.5 亿元，同比增长27.5%-35.8%；非经常性损益约 4.4 亿元，主要系增值税返还及理财收益。扣非归母净利润为 18.6-20.1 亿元，同比增长9.4%-18.2%，略逊于此前市场预期。
国信证券认为，短期疫情影响部分招录节奏，不确定性扰动仍存，但赛道需求刚性+龙头格局优化将构成业绩基本盘支撑，后续关注疫情企稳后存量优势业务的中线趋势和新赛道孵化效果，短期疫情扰动和限售股解禁带来股价回调，估值回归合理区间后提供增配机会，维持中线“买入”评级。
天立教育：规模持续增长，致力提升中西部及二三线教育质量（3月20日）
2020 全年实现营收 12.98 亿，同比增长 41.5%，主要由于来自于学生入读人数增加及部份自有 K12 学校上调学费所致。经调整净利润 3.81 亿元，同比+43.7%，业绩略超预期。
天风证券认为，天立凭借自身办学经验有效丰富当地教育供给，借助民办特有灵活优势提高运营效率；另一方面将有效减轻地方财政压力，全国多数地方政府大都对民办教育采取积极欢迎态度。坚定看好天立模式，认可其对优质教育资源经验的异地输出与复制。目前政策尚未最终落地，但因地制宜引导优质民办教育发展或是长期方向，建议积极关注。给予“买入”评级。
中教控股：并购&整合能力出挑，管理&规模优势愈强，民办高校龙头快速发展（2月23日）
公司为我国民办高校龙头企业，规模优势明显，旗下共 13 所学校（7 所高校，4 所职业学校和 2 所海外大学），在校生近 24 万人，得益于快速并购扩张，公司 20 财年收入规模达到26.8 亿元，正常化归母净利 10.5 亿元，16-20CAGR 分别为 50%和 27%。
东吴证券认为，公司是我国民办高校的龙头企业：1）规模优势明显；2）并购整合能力强（100%成功率），未来还将保持每年 2-3 所并购学校落地；3）卡位发达经济带，长期量价齐升值得期待；4）中短期独立学院转设，专升本扩容等都将催化公司业绩提升。给予“买入”评级。
仅供投资者参考，不构成投资建议
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