1月21日，好未来公布2021财年Q3财报。2021FYQ3（截至2020年11月30日），好未来净收入从上年同期的8.290亿美元增长到本季的11.191亿美元，同比增幅为35.0%，招生人数同比增长46.5%。
营收再创新高的情况下利润表现却不佳。
2021Q3亏损1.274亿美元，上年同期经营利润为6940万美元。
营销费用是盈转亏的头号原因，截至2021FYQ3好未来累计营销费用高达10亿美元，同期增长67.26%，
疫情最艰难的时期过去了，如今在电梯、公交站、微信、抖音，从线下到线上，随处可见教育机构铺天盖地的广告。
如今教育机构，特别是以K12教育为主的几大教育机构的大举融资、烧钱营销已经进入了白热化的阶段。
据艾瑞咨询数据显示，2020年教育行业累计融资1164亿元，其中在线教育融资1034亿元，占比89%。
毫无疑问，在线教育培训是一条广阔的赛道，然而这条赛道上已经挤满了人。
留下来的几位正在疯狂砸钱营销，挤压彼此的市场。
内卷之中，好未来的胜算的可能性又有多少呢？
01
首先来看好未来的收入端增长空间。
好未来的前身是以线下教育发展起来的学而思，2010年初推出学而思线上业务，同年赴美上市，在2013年改名为如今的好未来.
如今的好未来业务主要分为三部分：线下小班课、学而思网校和智康1对1。
在疫情冲击之下，在线教育业务快速增长，学而思网校和学而思培优的在线部分在2021FYQ3的增速达到了114.2%，占总收入比重达41%，占总招生人数的64%。
疫情之下，线下业务的压缩无可避免。
在监管方面，全国各地陆续对校外培训机构出台了程度不一的监管收严的通知，一时线下培训机构风声鹤唳。
这一环境变化加速线下教育资源往线上整合的步伐。
同时学生和家长的需求没有缩减，这也意味着线上教育的市场将进一步扩张。
所以从收入端来讲，好未来的在线教育业务还有增长的空间。
在线教育发展风风火火的同时，对于在线教育的质疑一直存在。
新东方的创始人俞敏洪就始终不看好在线教育，俞敏洪曾在一场投资发布会上表示：
很多人都认为在线教育是未来真正的教育。我有不同的观点，未来的教育是地面（线下）和线上平分秋色的教育。绝对不是在线引领教育的教育。甚至是地面引领在线、在线继续跟随的教育。
教培行业，线上线下孰优孰劣的争论不休，OMO模式逐渐成为教培行业的讨论重点。
OMO是Online-Merge-Offline的缩写，也就是线下线上融合。
根据K12教育供给平台爱学习教育发布的《下沉市场K12教育培训行业调研报告》，教育OMO已逐渐成为行业共识，95.6%的机构认同“未来的教育模式一定是OMO（线上线下相结合）”。
在OMO模式的发展上，好未来有先天的优势。相比于作业帮、猿辅导等纯粹做在线教育，好未来在线下已经积累数年；相比于精耕线下的行业老大哥新东方，好未来又有线上基因。
疫情的冲击也加快了线上线下融合的速度，因此，随着线上获客成本的不断攀升，好未来也正在探索将线下积累的流量引向线上。
在财报发布之后的电话会议中，好未来的CFO罗戎表示：
未来一到两年，线上、线下融合依然是公司非常重要的策略。一方面，我们要把小型的学习中心设立在离学生居住地更近的地方；另一方面我们也可以为学生提供更为个性化的服务。
随着国家有关部门对于校外培训机构的进一步监管收严，好未来作为较为正规的培训机构，有望进一步提高行业集中度。
所以无论从增量还是存量来看，即使在K12教培机构的惨烈厮杀中，好未来的营收的增长似乎依旧能够维持在一个让人满意的水准。
02
其次再看好未来的成本投入。
根据最新披露的财报信息，好未来2021FYQ3营销费用达4.2亿美元，单季度同比增长120.3%，远高于营收增长的幅度，可见砸钱营销效果有，但是没那么好。
好未来解释营销费用增加的主要是用于为了扩大客户群和品牌提升而开展更多的营销推广活动，以及销售和营销人员的薪酬增加。
在线教育行业早已开始内卷，2019年暑假期间，好未来、猿辅导、作业帮三家在线教育行业的头部企业，在每一天的广告总投放，平均达到1000万元。
随着在线教育机构流量抢夺愈发激烈，获客成本也以惊人的速度增长。
公开报道显示，2019年暑期K12在线大班课49元课获客成本为200-300元，2020年已经涨到600-700元。
在这种激烈的竞争之下，好未来已经出现亏损。
然而可以预见，好未来对于营销的投放不会停止，即使亏损也要砸钱投广告、抢市场已经成为行业共识。
2020年，跟谁学由盈转亏，营收71亿元，营销费用达58亿元，净亏损规模达13.93亿元；网易有道营收31.68亿元，营销费用26.97亿元，净亏损17.53亿。
再加上阿里、腾讯等互联网巨头频繁透露出进入在线教育行业的迹象。
好未来在烧钱营销这条道路上已无法回头，如何能融到更多的资金、做更好的营销、提高客户留存率成了好未来等一众在线教育企业的共同问题。
而在这其中，好未来作为目前市值第一的在线教育企业，家底显得更为厚重一些。
在线教育赛道的大战已经打响，弱小者消失或者被吞并，强大者将愈强。
而好未来在其中，既有线下多年积累的护城河，又有一掷千金的魄力，好未来会是最后的赢家吗？